焦點觀察 | 寧德時代突圍自救，建投資朋友圈覆蓋上下游
原創 張娜 中國汽車畫報 2022-09-27 17:33 發表于北京
導語
寧德時代正試圖通過“反哺”友商的方式重塑安全“護城河”。
寧王“送”IPO大禮
日前，捷邦精密科技股份有限公司正式登陸深交所創業板，這是一家主做精密功能件和結構件生產的服務商，公司已經斬獲了富士康、比亞迪、偉創力、藍思科技等客戶，在動力鋰電池領域，也已經成為塔菲爾、多氟多的合格供應商。
寧德時代成為其上市的背后推手。據捷邦科技招股書披露，2020年9月，公司引進長江晨道、國信資本、寧波天睿、業峻鴻成和超興創投五名新股東，值得注意的是，長江晨道基金的第一大LP正是寧德時代旗下的問鼎投資。
隨著IPO的完成，捷邦科技正在成為寧德時代供應商，據了解，寧德時代已經少量下單。
被寧德時代推上IPO的上游服務商不止捷邦科技。在最近一個月中，至少四家供應商成功IPO。
9月19日，主要從事高端電子封裝材料研發及產業化的德邦科技成功掛牌科創板，在動力電池封裝材料領域，2021年寧德時代成為德邦科技的第二大客戶。
二者不止供求關系，去年3月，長江晨道以18元/股的價格增資入股德邦科技，在IPO發行前的持股比例為2.61%。如今，德邦科技最新股價為79.69元/股，這意味著，長江晨道憑借此投資在短短一年中便收獲比投入多四倍有余的收益。
與德邦科技同一天登陸科創板的帕瓦股份和寧德時代有著同樣的淵源。帕瓦股份主要從事鋰離子電池三元正極材料前驅體的研發、生產和銷售，2021年，寧德時代投資的宜賓晨道基金以24.81元/股的價格入股帕瓦股份，持有3.6% 股份，同年年末，帕瓦股份成為寧德時代應單晶型NCM5系三元前驅體產品供應商。
8月26日，寧德時代第一大PCB（印制電路板）供應商金祿電子登陸創業板，前者直接或間接采購金祿電子剛性 PCB 的金額占據寧德時代剛性 PCB采購總額超60%。
據招股書披露，2018年-2021年上半年，寧德時代直接或通過精華電子、偉創力、海能達、長城開發等供貨商，給金祿電子貢獻了10.82%、11.25%、9.41%及9.65%的營收?？梢哉f金祿電子的上市離不開寧德時代。
這只是寧德時代供應商的“冰山一角”。尚太科技、一博科技、騰遠鈷業……還在路上。
大手筆投資“老朋友”
事實上，寧德時代正在構建一個完整的投資版圖，間接入股上游供應商只是一個維度。投資上述上游供應鏈的長江晨道、宜賓晨道也是寧德時代GP圈中的一員。
2021年寧德時代LP的身份逐漸明了。根據相關媒體統計，在2021年寧德時代以及曾毓群公開投資了13支基金，涉及高瓴、博裕資本、中金資本、隱山資本、一村資本、上汽恒旭、晨道投資等，累計出資金額超30億元。
業內人士坦言，作為一家上市公司，寧德時代通過基金進行產業鏈公司的投資，在一定程度上會減少投資風險，而直接投資產業鏈上下游公司會涉及到信披及關聯交易等繁瑣問題。
值得注意的是，寧德時代投資的GP們，大多為寧德時代融過資。
2020年7月寧德時代募集197億元資金，其中高瓴認購100億元，成為寧德時代第九大股東。由于高瓴解決了寧德時代資金問題，后者近兩年高速發展，股價由2020年7月的200元/股左右躍至最高近700元/股；曾毓群也因此成為2021年中國第三大富豪。
2021年7月31日，高瓴裕潤股權投資基金合伙企業，新增寧德時代新能源科技股份有限公司，隨后，后者向前者出資3億元。前者是在2020年10月由高瓴成立。
同樣，博裕資本早在2016年寧德時代上市前就成為其投資人。晨道投資更是和寧德時代等合資成立天宜鋰業，投資建設鋰電材料項目。
寧德時代并非是“花錢買樂子”，說是“反哺”朋友圈，但是事實上，其也是通過此手段來鞏固自己的“護城河”。
寧德時代正四面楚歌。寧德時代正面臨著被上游供應商永興材料解約、被下游整車車企聯合“去寧化”、被競爭對手比亞迪伺機超車的局面。
“萬億寧王”過的并不舒坦。9月初，寧德時代股價總市值跌破萬億大關，不到一個月內市值蒸發超3400億。
根據寧德時代公布的半年財報顯示，今年上半年，寧德時代三大業務板塊的毛利率均有所下降：其中主力業務動力電池系統的毛利率為15.04%，同比下降7.96%；鋰電池材料毛利率為20.65%，同比微降0.5%；儲能系統毛利率6.43%，同比下降30.17%。
重塑萬億市值“護城河”
寧德時代初上市時，曾毓群曾說：“上市不是終點，而是公司發展的新起點。未來，寧德時代將堅持創新為主，建立供應鏈上下游協同的創新體系。”
現在，寧德時代正通過完整的投資版圖重塑自己的“護城河”。寧德時代不只滿足于一個動力電池供應商的名號，除了上游供應鏈以及GP們外，寧德時代還投資了自動駕駛、新能源汽車、半導體等領域。
目前，不少整車企業開始盡力避免寧德時代一家獨大的局面。蔚來、零跑、威馬等新勢力相繼開啟自研電池項目和電池廠的建設，特斯拉率先使用比亞迪研發的“刀片電池”。
在整車廠商“去寧化”的時候，寧德時代也正通過合資或入股的方式尋找新的客戶。
2022年8月，寧德時代與華為、長安汽車共同打造的高端智能汽車品牌阿維塔首款車型正式上市；6月，寧德時代新能源產業投資有限公司與凱翼汽車合資成立了宜賓時代凱翼新能源科技有限公司，經營范圍涉及新能源汽車領域。
此前，寧德時代便通過全資子公司問鼎投資入股愛馳，占愛馳0.36%的股份；并在北汽藍谷55億定向增資中獲配3億元；寧德時代還參與了極氪的A輪融資。
值得注意的是，近日極氪宣布，將成為寧德時代麒麟電池全球量產首發品牌；與此同時，AITO問界品牌也將全面搭載寧德時代動力電池。
除了與上下游產業鏈協同創新外，寧德時代依舊在尋找新的賽道。在“碳中和”的全球背景下，儲能進入爆發期。
9月21日，寧德時代宣布與美國儲能技術平臺和解決方案供應商FlexGen達成合作協議，將在三年時間內為后者供應10GWh的先進儲能產品。
寧德時代財報顯示，2021年寧德時代實現儲能系統銷售收入為136億元，同比增長達601.01%，已經呈現爆發性增長。
英大證券研報預計，按照2025年儲能系統下降到1.3元/Wh計算，屆時電力系統帶來的儲能市場空間將達到2400億元。這意味著寧德時代的營收規模還有很大的空間。
值得注意的是，在這個賽道上，比亞迪、鵬輝能源、派能科技、國軒高科以及億緯鋰能等均有布局。
